Nordnet Global Index 125

Nordnet Global Index 125 er en ny fond fra Nordnet, der anvender gearing. Men, hvordan fungerer gearing og hvordan beskattes fonden?

Siden indeholder reklame i form af affiliatelinks til Nordnet.

Vi starter ud med et åbenlyst spørgsmål, hvad er gearing?

Hvad er gearing?

Gearing betyder basalt set en måde at investere for lånte penge.

For hver 100 kr. du investerer i Nordnet Global Index 125, får du en eksponering på 125 kr.

Nordnet skriver selv:

Kort fortalt fungerer fonden således: Hvis du investerer 100 kr. i Nordnet Global Indeks 125, vil fonden låne 25 kr. og købe aktier for 125 kr. Det betyder, at fonden har mulighed for at opnå et højere afkast, men samtidig har finansieringsomkostninger ved at låne de 25 kr.

Kilde: Nordnet

På den måde er gearing en utrolig enkel måde at hæve risikoen og dermed det potentielle afkast.

Omkostningerne er heller ikke frygtelig høje, med 0.5 pct., som lader til at være standarden for indeksbaserede fonde og investeringsforeninger i Danmark.

Fonden fungerer som et gearet MSCI Index baseret på MSCI World ESG Leaders – det samme indeks, der danner rammen om den eksisterende fond, Nordnet Indeksfond Global.

Det er for så vidt meget smart. Du kan vælge en fond der følger indekset med eller uden gearing.

Det lyder jo alt sammen grundlæggende enkelt, men der er to aspekter, jeg synes er lidt problematiske ved fonden.

Risiko

For det første er der hele risikoaspektet.

Der er tre ting her, jeg er lidt loren ved.

• Hvem har så stor en risikotolerance?
• Finansieringen af lånet
• Syntetisk replikering

Vi starter med risikoprofilen.

Mere end høj risiko

De færreste har en risikoprofil, der passer til at have 100% aktier. Derfor er det også svært for mig at gennemskue, hvem et produkt med endnu mere risiko end det, passer til.

Jeg har ikke et godt bud.

For mig at se er 100% aktier i forvejen en meget høj risiko, som kun passer til folk med en meget lang tidshorisont og en tilpas stor risikotolerance.

Og så er der det med de lånte penge.

Finansiering af lån

Aspektet med finansieringen af de lånte penge er lidt svært at forstå.

Hvad er risikoen ved det?

Det synes jeg er ekstremt svært at gennemskue.

I Nordnets white paper for Nordnet Global Index 125 er der vist en oversigt over effekten af omkostningerne, hvortil Nordnet skriver:

The financing cost and the management fee negatively affect the return, thus leading to a certain difference in return between the index and the fund.

Below is a matrix illustrating different outcomes based on the current interest rate and the realized returns of MSCI World ESG Leaders. As you can see, the return ratio is below 1.25x in a positive market and above 1.25x in a negative market.

Kilde: Nordnet

Sagt lidt mere simpelt: Du straffes hårdere, når det går nedad og får mindre ud af det, når det går opad.

Uanset hvad har renterne en effekt på dit afkast, udover den effekt renterne har på aktiekurserne generelt.

Det er svært at forstå til bunds og det strider lidt med et godt gammeldags investeringsråd.

Only invest in what you understand.

Prøv bare at læse den her sætning fra en FAQ for Nordnet Global Index 125 om, “hvad er finansieringsomkostninger”.

En finansieringsomkostning er den rente, som fonden betaler for at låne penge til at købe flere aktier, altså til at skabe gearingen. Aktierne købes i USD og finanserieringsomkostningen baseres derfor på den amerikanske referencesats SOFR. SOFR er efterfølger til LIBOR.

Kilde: Nordnet

Det er kompliceret og højere kompleksitet er lig med højere risiko.

Og så er der det med den syntetiske replikering.

Syntetisk replikering

Der findes to måder en fond kan replikere et indeks, hvilket er fancy finanssnak for, hvordan den følger indekset.

• Fysisk replikerende
• Syntetisk replikerende

En fysisk replikerende fond køber aktierne, hvilket betyder, at du ejer dem.

Enkelt, nemt at forstå og risikoen i det aspekt er lav.

En syntetisk replikerende fond indeholder diverse finanskontrakter, ofte derivatkontrakter med swaps, i stedet for at eje aktierne.

Det forstod du ikke og det er ok.

Ja, det er grotesk kompliceret for almindelige mennesker at forstå.

Det kan være billigere at lave en syntetisk replikerende fond og det vil ofte være nemmere at tracke indekset præcist.

Men basalt set kan vi sige, at fysisk replikerende fonde er sikrere end syntetisk replikerende fonde.

Risikoen ved syntetiske fonde er simpelthen svær at gennemskue og forstå.

Lad os igen tage et kig på, hvad der står i Nordnets FAQ igen:

Fonden anvender indirekte replikering, som også kaldes for syntetisk replikering. Fonden har ikke nogen direkte investering i indekset eller dets bestanddele, men ejer en portefølje af fysiske aktier i store, likvide selskaber i USA og Europa svarende til fondens værdi. Afkastet herfra indgår i en swapaftale med modparten, JP Morgan, og byttes mod afkastet i det indeks, som replikeres.

Fonden er derfor eksponeret for modpartsrisiko, men hvis swapmodparten ikke er i stand til at opfylde sine forpligtelser, ejer fonden dog fysiske aktier svarende til fondens aktiver, som kan sælges.

Kilde: Nordnet

Hvad betyder alt det præcist? Hvem ved.

Risikoen ved fonden er i forvejen forhøjet på grund af gearing, men jeg opfatter den som endnu højere på grund af det svært forståelige ved finansieringen af lånene og en syntetisk replikering af indekset.

Det er et kompliceret produkt under overfladen, som er gjort let at købe.

Det er super godt, at der arbejdes med at gøre tingene lettere, men der er ingen grund til at anvende de her super komplicerede produkter.

Ud over risiko er der det med beskatningen.

Beskatning

Investerer du i Nordnet Global Index 125 bliver du kapitalindkomstbeskattet efter lagerprincippet.

Det alene betyder, at fonden ikke egner sig til frie midler, altså et helt almindeligt aktiedepot.

Hvorfor?

Fordi kapitalindkomst ligger i lejet 37-42 pct.

Investerer du i en global indeksbaseret aktiefond, der beskattes som aktieindkomst, slipper du med 27 pct. op til progressionsgrænsen på 58.900 kr. i 2023, hvorefter procentsatsen stiger til 42 pct.

Satserne ændres hvert år.

Du betaler derfor unødigt meget i skat, ved at investere i Nordnet Global Index 125.

Da der ikke er tale om en børshandlet fond, kan den ikke købes på en aktiesparekonto.

Det efterlader dig med en realistisk mulighed for at købe fonden til din pensionsopsparing eller en konto for mindreårige.

Hvis altså du er ok med den svært forståelige risiko.

Nordnet Global Index 125 er tilgængelig i Nordnets månedsopsparing, hvilket er et plus for dem, der ønsker at investere i fonden.

Men, hvad ville jeg gøre?

Vil du investere i fonden Sune?

Nej.

Risikoen er for høj og svært gennemskuelig. Jeg synes simpelthen ikke, at fonden giver mening.

Den følger også for snævert et indeks til min smag.

Nordnet Global Index 125 følger en afart af MSCI World, hvilket betyder, at den ikke indeholder emerging markets eller små virksomheder.

Alt det kan jeg stadig få med én investeringsforening i form af Sparindex globale aktier.

Hvorfor skulle jeg så vælge noget andet?

Og beskatningen alene gør den totalt uinteressant for mig.

Hvorfor vælge en investering, hvor jeg betaler mere i skat end nødvendigt?

Af den grund er jeg ude.

Må din opsparingsrate være høj og dit afkast gennemsnitligt.